بررسی نوع و محتوای اطلاعاتی تعدیلات سنواتی و اثر آن بر هزینه حقوق صاحبان سهام شرکتها

طبق فرضیه بازار کارای سرمایه، تعدیلات سنواتی در زمان اعلان نباید حاوی بار اطلاعاتی برای بازار باشد؛ زیرا این اطلاعات از طریق کانالهای متعدد خبری به سرعت در بازار منتشر می شود و قیمت سهام منعکس کننده این اطلاعات است. اما از آنجا که طبق تحقیقات بدست آمده در ایران، کانالهای خبری مطمئنی وجود ندارد و بورس اوراق بهادار تهران در شکل ضعیف بازار کارای سرمایه قرار دارد، انتظار می رود که وجود تعدیلات سنواتی برای بازار، حاوی اطلاعات جدیدی باشد. از دیدگاه سرمایه گذاران، اخبار تعدیلات سنواتی فقط بیانگر مشکلات عملکرد دوره گذشته نیست بلکه نوعی پیش بینی مشکلات آتی برای شرکت و مدیریت آن نیز محسوب شده و موجب سلب اطمینان سرمایه گذاران نسبت به اعتبار و شایستگی مدیریت و کاهش کیفیت سودهای گزارش شده می گردد. هدف این پژوهش، بررسی نوع و محتوای اطلاعاتی تعدیلات سنواتی و تاثیر آن بر هزینه حقوق صاحبان سهام است. در این راستا، به منظور اندازه گیری محتوای اطلاعاتی تعدیلات سنواتی، از مقایسه میانگین بازده غیرعادی تجمعی قبل و بعد از انتشار اطلاعات به بازار استفاده شده است. همچنین برای محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام، مدل گوردن بکار رفته است. داده های مورد استفاده از شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی سالهای 1379 تا 1389 استخراج گردیده است. برای تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها از آزمون مقایسه زوجی و الگوی رگرسیون خطی چند متغیره استفاده شده است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش نشان داد که بازار سرمایه ایران نسبت به تعدیلات سنواتی از نوع اشتباهات منفی حسابداری، انتقال درآمد و انتقال هزینه واکنش منفی نشان می-دهد؛ به طوری که تفاوت میانگین بازده غیرعادی برای این نوع تعدیلات به ترتیب 14/3%، 44/3% و 52/4% بوده است. همچنین نتایج نشان داد که بازار سرمایه واکنش قابل تفسیری نسبت به تعدیلات سنواتی از نوع اشتباهات مثبت حسابداری از خود نشان نمی دهد. علاوه بر این، یافته ها نشان داد که بین تعدیلات سنواتی و هزینه حقوق صاحبان سهام شرکتها از لحاظ آماری، رابطه معناداری وجود ندارد.